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中国星河证券股份有限公司石金漫，秦智坤近期对长安汽车进行议论并发布了议论评释《出口高增带动自主品牌盈利才调稳中有进，新动力进入居品周期大年》，本评释对长安汽车给出买入评级，刻下股价为16.82元。
长安汽车(000625)
中枢不雅点：
事件：公司发布2023年度财务评释，全年公司杀青买卖收入1512.98亿元，同比+24.78%，杀青归母净利润113.27亿元，同比+45.25%，杀青扣非归母净利润37.82亿元，同比+16.21%。
咱们的分析和判断：
新动力车与出口增长带动ASP飞腾，助力自主品牌燃油车盈利才调稳中向好。2023年公司共销售整车255.3万辆，同比+8.8%，其中自主品牌乘用车销售159.7万辆，同比+14.9%，自主品牌外洋销售23.6万辆，同比+39.2%，自主品牌新动力销售47.4万辆，同比+74.8%，出口与新动力是销量的主要增量起原，并带动公司ASP由6.1万元飞腾至6.9万元，增幅13.8%。2023年公司买卖收入的增长主如若由于年头收购深蓝汽车后并表，剔除深蓝汽车并表影响，公司2023年杀青买卖收入1254.15亿元，同比+3.4%，出口的高速增长对冲了车市“价钱战”影响，营收保抓清静。同期，出口的高毛利进步了公司自主品牌燃油车的盈利才调，2023年公司境外业务毛利率为24.8%，显明高于全体汽车销售业务的18.0%，助力公司自主品牌燃油车净利润增长。剔除深蓝汽车归母净利润、阿维塔、长安福特、长安马自达带来的投资收益以及非频繁性损益神志，咱们测算取得2023年公司调度后的自主品牌燃油车居品的归母净利润水平为80.9亿元，同比2022年的65.6亿元增多23.4%。
结伴品牌失掉影响抓续削弱，新动力品牌营收范围快速进步。分子品牌来看，结伴品牌方面，2023年末长安福特遥远股权投资账面价值归零，且公司不负有对长安福特的迥殊损失承担义务，长安马自达遥远股权投资账面余额缩短至8.8亿元，长安马自达发动机遥远股权投资账面余额为8.0亿元，预测结伴品牌后续对公司利润影响将束缚削弱；新动力品牌方面，受益于销量的快速增长，白银投资公司新动力品牌营收范围快速进步，2023年深蓝汽车杀青营收258.8亿元，同比+65.1%，净利润为-30.0亿元，同比缩窄6.2%，范围效应缓缓透露，阿维塔杀青营收56.5亿元，较2022年的0.28亿元大幅增长，净利润为-36.9亿元，同比+83.2%，失掉扩大主因销量较低，范围效应尚不显明，且高端品牌存在较大金额的前置研发参加，预测作陪阿维塔销量的不绝进步，其利润走势有望复刻深蓝品牌，失掉缓缓企稳回落。结伴品牌失掉影响抓续削弱与新动力品牌失掉企稳回落有望助力公司看守稳中有升的盈利才调。
2024进入新动力居品周期大年，深度合营华为打造智电居品矩阵。2023
年，公司初步构建起启源+深蓝+阿维塔的新动力品牌矩阵，遮蔽低、中、高端的纯电动、插电式混动居品，推出启源A07、A05、Q05、深蓝SL03i、S7、阿维塔12等新品，阛阓影响力快速扩大。2024年公司还将推出启源E07、深蓝G318、阿维塔新品等，不绝丰富居品矩阵，居品布局完备度的进一步进步有望不绝孝顺销售增量。智能化方面，公司与华为变成深度合营，2023年8月，深蓝告示联袂华为智能汽车搞定决策，2023年11月公司与华为签署投资合营备忘录，公司有益投资华为拟建造的聚焦智能网联汽车边界的新公司，依托于行业超越的智能驾驶系统供应商，公司居品的相反化竞争力有望取得进一步丰富，助力公司成长为智电居品龙头企业。
投资冷落：咱们预测公司2024~2026年买卖收入永诀为1，967.97/2，278.78/2，448.12亿元，归母净利润永诀为90.34/114.93/132.25亿元，对应摊薄EPS永诀为0.91元、1.16元、1.33元，看守“推选”评级。
风险领导：1、新动力居品销量不足预期的风险；2、期间研发不足预期的风险；3、阛阓竞争加重的风险。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据策画，财通证券李渤议论员团队对该股议论较为长远，近三年预测准确度均值高达82.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利84.34亿，把柄现价换算的预测PE为20.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增抓评级4家；曩昔90天内机构目标均价为23.54。